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国金证券股份有限公司许隽逸近期对中国核电进行研究并发布了研究报告《高质量央企，核电稳健、绿电加速》，本报告对中国核电给出买入评级，当前股价为6.74元。

中国核电(601985)
业绩简评
4月26日晚间公司披露22年报及23年一季报，22全年实现营收712.9亿元，同比+13.7%；实现归母净利润90.1亿元，同比+9.7%。1Q23实现营收178.9亿元，同比+4.6%；实现归母净利润30.2亿元，同比+4.8%。
经营分析
22年公司业绩实现量价齐升。公司22年总上网电量1870.4亿千瓦时，同比+9.4%；平均上网电价0.423元/千瓦时。其中，市场化电量占比提升至43.6%（同比+4.9pct）带来核电上网电价的持续升高，我们测算22年核电/新能源电价分别同比+4.9%和-0.05%。
核电装机空窗期，关注绿电装机驱动23年电量增长。1Q23公司总发电量497亿千瓦时，同比+5.7%。公司设定23全年发电量目标为2050亿千瓦时（同比+2.9%），其中核电1835亿千瓦时（相比22年的1852.4亿千瓦时略降）、绿电215亿千瓦时（同比+53%）。核电增速放缓主因23年无新机组投运，且计划安排17次大修（22年共16次）。作为大型电力央企中少有的，依托单一平台——中核汇能发展新能源，预计有望充分发挥资金、土地等集团资源优势，看好绿电装机维持高增。
“一利五率”视角下，公司符合高质量发展标准。19~22年公司资产负债率连年下降、人均创收连年提升；21/22年利润总额增速显著高于全国GDP增速，两年ROE均值、研发费率均值、营业现金比率均值同比19/20年均值也有所提升，属于典型的高质量发展央企。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023~2025年分别实现归母净利润100.5/111.1/128.7亿元，EPS分别为0.53/0.59/0.68元，对应PE分别为12倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。
风险提示
绿电装机及电量不及规划预期、核电建设进度不及预期、电价不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券周喆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利112.47亿，根据现价换算的预测PE为11.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.99。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国核电（601985）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）